每一次的并购交易架构都用足心思，总是隐现着他对更大层面控制权的较量。试举一例，在今年4月8日对华数传媒的收购中，华数传媒的定向增发对象是杭州云溪投资，入股后云溪投资持有华数传媒20%股份，成为公司第二大股东。而云溪投资的有限合伙人为阿里副总裁谢世煌，出资64。72亿元，资金来源于天猫公司向其提供的质押贷款，普通合伙人为史玉柱与杭州云煌投资，而马云和谢世煌分别持有云煌投资99%和1%的股权。史玉柱为云溪投资的执行事务合伙人，马云则通过云煌投资和史玉柱的云溪投资实施共同控制。对华数传媒的收购旨在提升阿里的数字媒体力量，延展和补充阿里的生态系统，但从实际架构设置上，投资回报并不会直接体现在上市主体中，而是紧握在马云与史玉柱的手中。